今日凯发转债(123014)正式,凯发转债开盘后小幅下跌,截至发稿,横河转债交投于90.001元,跌幅10%。

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  凯发转债(123014),转股价值85.40元,价格预测给予90~92元(价格仅仅个人随意编造,仅供参考)。按照拟合曲线元。

  凯发转债的价格是参照昨日横河转债价格预测,上市价格即下跌接近10%,这个对于申购转债的打击是非常大。目前看转债已经中断一个星期了,当前情况转债发行没有变化发行失败是必然,其实转债已经是在强行发行了,超过30%承销商也硬着头皮包销,单次包销金额也超过亿元。上市价格又可以非常低(接近90元),这样包销的压力非常大的。

  公司2018 年第一季度经营业绩相对 2017 年同期较为平 稳,其中,2018 年一季度实现营业收入 23,834.45 万元,较上年同期下降 5.10%; 扣非后归属于母公司所有者的净利润-4,252.83 万元,亏损金额较上年同期增加 1 4.14%。 其中,一方面,公司2018年第一季度和2017年第一季度净利润出现亏损, 符合公司所在行业的季节性特点。轨道交通建设项目受一定客观条件的制约, 上半年由于节日假期、气候不利等因素影响,项目施工进度较慢,且竣工项目相 对较少,项目计划竣工时间多为下半年。通常情况下,公司下半年的营业收入高 于上半年,第一季度收入占比最低,收入总体呈现一定的季节性特征。同时,由于费用在年度内较为均衡地发生,因而造成公司上半年经营业绩占全年业绩的比 例较低,特别是第一季度经常出现亏损的情况。

  从发行定价来看,同等平价附近的道氏转债转股溢价为14.39%,同等规模附近的永东转债转股溢价率为5.02%。考虑到本次转债评级仅为A+,公司2018年上半年业绩出现亏损情况,预计凯发转债上市首日的转股溢价率区间为3%至5%,当前价格对应相对估值为99元至101元。综合预计凯发转债上市首日价格在99元至101元之间。

  (1)集合竞价高于92元坚决卖出(如果这部分资金继续投资转债可以考虑换入性价比更高的其他存量转债或者等待当日更合理的价格买回)

  如果首日定位偏低,甚至出现折价,建议不要急于抛出,待溢价率恢复正常后择机抛出或者换更有价值的可转债。

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